鹿邑县时尚女装_(鹿邑县市场监督局)

投资要点

1、Q2基本面分析鹿邑县时尚女装：转债正股基本面继续向上

转债正股（非金融石化）21Q2增速（比19年）为46.32%/48.39%（21Q1为 34.92%/25.51%）鹿邑县时尚女装，业绩继续驱动向上鹿邑县时尚女装；与全部A股相比，转债正股业绩表现更优。如果我们用经营性现金流金额/净利润的比值来考量盈利质量， 21Q2盈利质量已经达到疫情前水平，经营质量已经修复。从ROE出发，21Q1/21Q2的净资产收益率分别为2.29%/2.91%，分别较上年提升1.48pct/0.36pct，整体盈利能力继续修复，但修复幅度已收窄，部分盈利受到大宗压制。

2、转债行业比较与Q4行业展望

以目前转债在市的上市公司为样本，赛道方向（包括部分有色&化工、军工、半导体、光伏、新能源车等），以及供给侧刚性的周期方向（钢铁、煤炭、玻璃等）表现出极佳的景气度，玻纤、化纤、农药等方向业绩表现也超出预期，但地产相关方向（消费建材、家居）出现下行的态势，农业、交运等方向业绩依然不佳。

四季度展望鹿邑县时尚女装：一方面，三季报对于高位板块景气的印证尤为重要，光伏、锂电等方向的业绩表现，甚至会影响整个大盘演绎。另一方面，受到“双碳”影响，公司利润依然主要集中于中上游，高成本同样影响不少行业复苏的持续性，补库同样会影响公司实际盈利能力的状况。另外，地产产业链的波动可能对不少产业业绩造成更深的影响。在经济趋弱、流动性宽松、信用风险加大的环境下，地产政策、监管政策、货币政策的演绎，可能是影响四季度对于仓位控制、行业选择的重要因素，而业绩的预期差可能造成一些产业方向的波动。

3、市场策略：股市风格或趋于平衡，转债估值持续压缩空间有限

近期利空因素密集出现，不少强势方向出现较 *** 动。经济基本面担忧加剧，但市场对于政策的走向相对模糊。基本面数据疲弱并未带动债市收益率下行，反而跟随流动性季末偏紧出现调整，也指向对政策的犹疑，股市的情况更是如此。另外，还有很多短期因素扰动市场。A股可能有风格再平衡的可能，在平衡的过程中是跷跷板的状态，还是下跌中完成，需要一定的观察。

上周快速调整导致转债估值快速压缩，目前估值水平调整至8月月中。估值快速下杀类似2020年2月底至3月的高位回踩，但估值的持续压缩通常有流动性紧张的因素。但目前资金面波动更多是季节性问题，且央行已经重启14天逆回购进行了对冲，过度担忧资金面的必要性有限。结构上来看，新券/赛道核心/低价品种均走弱，转债情绪明显降温，转债市场情绪在快速降温，市场出现了明显的观望或者获利了结的需求。当前转债的低价属于相对性质，转债强调交易价值更合适，基于价格逻辑配置的思路并不可取。

风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。

报告正文

上周A股出现一些利空因素，转债估值同样出现快速压缩，新券上市低定位，次新抗跌性消失，转债整体表现出2月以来更大回撤。流动性偏紧/股市表现不佳显然是此次调整的主要因素。

事实上，在半年报出完之后，我们也在准备总结上半年转债正股表现，并展望Q4产业风险与机会。

因此，这篇报告将是一个拼盘，前面主要是业绩的总结和展望，后面又花些篇幅简单讨论一下市场。

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转债正股基本面继续向上

转债正股（非金融石化）21Q2业绩加速向上，并好于全A

以当前在市的公募可转债对应正股为样本，21Q2营业收入/归母净利润增速为33.91%/-5.03%（21Q1为49.21% /138.07%），主要由于生猪品种亏损拖累；如果除去几只生猪养殖等农业标的，并且将业绩同2019年做对比， 21Q2增速（比19年）为46.32%/48.39%（21Q1为 34.92%/25.51%），业绩继续驱动向上。

与全部A股（非金融石油石化样本）相比，转债正股业绩表现更优，A股整体营收/利润增速抬升放缓，但转债正股整体依然向上抬升，业绩极佳表现是转债整体表现好于A股的重要原因。值得关注的是，如果我们用经营性现金流金额/净利润的比值来考量盈利质量， 21Q2盈利质量已经达到疫情前水平，经营质量已经修复。

金融板块业绩表现极佳

银行板块Q2业绩继续向上，普遍实现20%+的业绩增长，延续了20H2以来的业绩修复；另外，在资产质量大幅改善之际，银行同时具备放业绩的意愿与能力；若不考虑可能的信用风险，银行板块在Q3预计依然具备不错的业绩持续性。券商品种出现分化，市场火热下，经济业务普遍实现抬升，但由于上年同期高基数，财通、国君等品种较前期利润未能增长，而长证、东财在高基数下依然实现高增：

杭州银行：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润72.99/24.89亿元，同比分别变动17.41%/30.74%，与19Q2相比变动0.41%/0.37%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为14.15%/16.33%，与19Q1相比变动0.43%/0.39%。非息收入和拨备是公司业绩快速释放的主要原因。Q2毛利率/同比变动为0%/0pct，净利率/同比变动为34.09%/3.48pct；资产/负债同比变动20.07%/20.99%，净息差/变动为1.93%/-0.02pct。不良贷款率环比下降0.07个百分点至0.98%，拨备覆盖率环比增加31.80个百分点至530.43%，资产质量继续边际改善。

江苏银行：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润153.98/49.73亿元，同比分别变动28.82%/27.84%，与19Q2相比变动0.43%/0.21%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为17.06%/22.79%，与19Q1相比变动0.38%/0.39%。Q2毛利率/同比变动为0%/0pct，净利率/同比变动为33.22%/-0.68pct；资产/负债同比变动14.73%/14.61%，净息差/变动为2.29%/0.19pct。公司信贷投放增速加快，存款结构稳定，净息差环比扩张，驱动公司业绩快速增长。不良贷款率环比下降0.08个百分点至1.16%，拨备覆盖率环比增加5.43个百分点至282.14%，资产质量有所提升。

南京银行：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润100.4/43.55亿元，同比分别变动30.3%/25.47%，与19Q2相比变动0.26%/0.22%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为1.64%/9.3%，与19Q1相比变动0.17%/0.23%。二季度非息收入大幅增长，公司理财和委托理财业务明显增长。Q2毛利率/同比变动为0%/0pct，净利率/同比变动为43.68%/-1.68pct；资产/负债同比变动13.59%/13.71%，净息差/变动为1.91%/0.06pct。不良贷款率环比持平，为0.91%，拨备覆盖率环比小幅提升，为394.84%，资产质量优异。

东方财富：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润28.91/18.16亿元，同比分别变动75.27%/94.31%，与19Q2相比变动1.7%/2.75%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为71.12%/118.67%，与19Q1相比变动2.12%/3.95%。Q2毛利率/同比变动为88.1%/7.35pct，净利率/同比变动为157.35%/5.96pct。公司在财富管理行业维持核心地位，同时增资东财证券，增加了未来公司的业绩弹性。

国泰君安：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润109.75/36.02亿元，同比分别变动13.53%/-0.71%，与19Q2相比变动0.48%/0.79%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为78.09%/141.57%，与19Q1相比变动0.63%/0.47%。机构与交易、国际与投行业务收入增幅较大，是公司上半年业绩快速增长的主要原因。Q2毛利率/同比变动为0%/0pct，净利率/同比变动为33.34%/-7.12pct。公司业务全面，财富管理业务和投行业务持续增长，同时正在推进公募业务，为未来业绩增加了新的看点。

转债正股（非金融石化农业）21Q2 ROE已超疫情前水平我们通过拆解ROE，来探究转债正股盈利驱动因子的变化。由于生猪饲养转债品种营收占比较高，近两个季度盈利下滑的厉害，我们将其剔除，来保证整体数据具备参考性与对比性。从ROE出发：21Q1/21Q2的净资产收益率分别为2.29%/2.91%，分别较上年提升1.48pct/0.36pct，整体盈利能力继续修复，但修复幅度已收窄：1）利润率来看，21Q1/21Q2的毛利率分别为15.80%/15.66%，分别较上年变动0.92pct/-1.31pc，原料价格的上涨，对于一些板块的负面影响依然较大；21Q1/21Q2的净利率分别为5.85%/6.27%，分别较上年变动3.20pct/-0.10pct，净利率表现好于毛利率，主要是由于期间费用率的显著降低。期间费用率21Q1/21Q2分别为9.19%/8.48%，同比下降2.77pct/1.27pct。2）从周转率来看，21Q1/21Q2的总资产周转率分别为16.71%/19.72%，分别较上年增加3.45pct/2.60pct，周转率的提升主要由于整体需求提升带动行业营收大幅改善所致。3）从杠杆率来看，21Q1/21Q2的权益乘数分别为2.34/2.35，分别较上年增加0.04/0.02，杠杆整体呈现提升的趋势，但抬升幅度有所放缓。总的来看，20Q4/21Q1两个季度转债正股业绩保持较快复苏态势，且ROE继续改善，盈利改善的驱动力主要为净利率&周转率的提升，但是不容忽视的是大宗价格整体上涨对于不少行业盈利的侵蚀。2

转债行业比较与Q4行业展望

赛道方向景气度极佳，但经济动能减弱下部分行业景气度下降以目前转债在市的上市公司为样本，总的来看，赛道方向（包括部分有色&化工、军工、半导体、光伏、新能源车等），以及供给侧刚性的周期方向（钢铁、煤炭、玻璃等）表现出极佳的景气度，但地产相关方向（消费建材、家居）出现下行的态势，农业、交运等方向业绩依然不佳：（1）建材：21Q2单季度实现营业收入/归母净利润233.92/34.82亿元，同比分别变动8.32%/38.59%，与19Q2相比变动19.04%/38.61%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为69.61%/535.36%，与19Q1相比变动22.2%/107.83%，二季度建材行业增速有所放缓。Q2毛利率/同比变动为34.7%/2.21pct，净利率/同比变动为14.88%/3.25pct。在地产受限情况下，建材行业增长驱动下降，但紧供给与补库存下玻璃方向呈现极高的增长。（2）化工：21Q2单季度实现营业收入/归母净利润852.64/67.08亿元，同比分别变动46.92%/76.44%，与19Q2相比变动34.21%/82.63%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为63.35%/132%，与19Q1相比变动40.62%/106.14%，二季度化工行业依然保持着接近翻倍的业绩增长。Q2毛利率/同比变动为15.16%/0.02pct，净利率/同比变动为7.87%/1.32pct。今年以来，新能源方向超预期放量、以及多方向需求回升&供给弹性受限下，化工板块获得量价齐升的机会。（3）轻工：21Q2单季度实现营业收入/归母净利润350.9/29.39亿元，同比分别变动45.44%/85.36%，与19Q2相比变动49.82%/48.49%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为62.49%/132.67%，与19Q1相比变动33.79%/50.34%，轻工板块整体维持较快增长，主要由于造纸、部分包装品种高景气的持续性。Q2毛利率/同比变动为17.98%/-0.87pct，净利率/同比变动为8.38%/1.8pct。需求改善下轻工行业同样迎来了规模&盈利改善的双击。（4）有色：21Q2单季度实现营业收入/归母净利润859.13/27.08亿元，同比分别变动44.4%/109.93%，与19Q2相比变动73.59%/76.35%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为52.97%/243.56%，与19Q1相比变动82.7%/54.02%，二季度有色行业延续了一季度以来的高增长。Q2毛利率/同比变动为7.23%/0.73pct，净利率/同比变动为3.15%/0.98pct。在新能源方向金属价格暴涨，以及大宗行情催化下，有色板块业绩&盈利水平继续高增长。（5）钢铁：转债正股21Q2单季度实现营业收入/归母净利润301.58/20.5亿元，同比分别变动95.61%/814.51%，与19Q2相比变动69.23%/315.74%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为31.35%/406.86%，与19Q1相比变动24.36%/171.82%，供给侧刚性下，钢铁企业业绩继续向上，达到历史更佳水平。Q2毛利率/同比变动为11.58%/4.4pct，净利率/同比变动为6.8%/5.34pct。（6）军工：转债正股21Q2单季度实现营业收入/归母净利润27.27/4.42亿元，同比分别变动56.2%/55.45%，与19Q2相比变动18.04%/21.67%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为53.56%/373.12%，与19Q1相比变动46.59%/98.73%，军工二季度整体维持Q1以来的高增长态势。Q2毛利率/同比变动为33.07%/0.13pct，净利率/同比变动为16.21%/-0.08pct。“十四五”期间军工产业链的业绩确定性极高，航天、航空等方向业绩有望持续维持高位，相关企业产能释放节奏也较快。（7）汽车：21Q2单季度实现营业收入/归母净利润1107.78/58.39亿元，同比分别变动18.3%/4.91%，与19Q2相比变动21.31%/41.08%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为76.99%/525.47%，与19Q1相比变动19.13%/0.6%，汽车板块Q2业绩相对平缓改善，但依然受缺芯影响严重。Q2毛利率/同比变动为13.14%/0.33pct，净利率/同比变动为5.27%/-0.67pct。受缺芯影响，汽车板块业绩复苏并不达预期，但部分切入新能源方向的零部件品种依然显现出较强的成长性（包括中鼎、伯特、贝斯、德尔等）。（8）公用事业：21Q2单季度实现营业收入/归母净利润395.2/64.37亿元，同比分别变动19.53%/9.45%，与19Q2相比变动26.06%/38.52%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为29.86%/63.36%，与19Q1相比变动26.7%/29.18%，二季度公共事业行业整体维持了平稳增长。Q2毛利率/同比变动为35.6%/-1.93pct，净利率/同比变动为16.29%/-1.5pct。公共事业行业虽然业绩未有突出表现，但风电、火电等方向依然受到主题驱动表现极佳。（9）医药生物：21Q2单季度实现营业收入/归母净利润837/114.61亿元，同比分别变动31.98%/43.19%，与19Q2相比变动46.53%/166.75%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为49.18%/171.38%，与19Q1相比变动57.18%/164.36%，二季度医药行业依然维持着稳健增长。Q2毛利率/同比变动为27.67%/-4.23pct，净利率/同比变动为13.69%/1.07pct。化药依然维持高增长，但医疗器械受到集采影响较大。（10）电子：21Q2单季度实现营业收入/归母净利润848.79/66.88亿元，同比分别变动25.25%/4.56%，与19Q2相比变动87.89%/101.88%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为34.26%/50.36%，与19Q1相比变动86.76%/125.13%，二季度电子板块业绩明显低于预期。Q2毛利率/同比变动为20%/-2.12pct，净利率/同比变动为7.88%/-1.56pct。消费电子整体业绩低于预期，背后是终端需求的不同，但一些细分国产替代品种依然有不错的业绩表现（例如韦尔、捷捷、富瀚、江丰等半导体品种）。（11）电气设备：21Q2单季度实现营业收入/归母净利润405.17/22.99亿元，同比分别变动44.22%/28.67%，与19Q2相比变动84.69%/79.9%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为67.57%/139.9%，与19Q1相比变动54.98%/86.77%，光伏板块业绩的超预期、以及新能源方向的高增长延续下，二季度板块业绩依然处于极高的景气下。Q2毛利率/同比变动为16.16%/-1.55pct，净利率/同比变动为5.67%/-0.69pct。光伏/锂电池相关产业依旧保持较高的景气度，抢装机下风电方向也有不错的业绩表现。（12）交通运输：交通运输行业转债正股21Q2单季度实现营业收入/归母净利润552.67/50.96亿元，同比分别变动38.49%/371.93%，与19Q2相比变动-10%/7.42%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为12.34%/-141.06%，与19Q1相比变动-26.59%/-84.17%。Q2毛利率/同比变动为16.25%/6.7pct，净利率/同比变动为9.22%/6.52pct。“疫情”对于板块的冲击明显减弱，板块复苏情况良好。（13）农林牧渔：农林牧渔行业转债正股21Q2单季度实现营业收入/归母净利润932.4/-62.15亿元，同比分别变动28.96%/-148.62%，与19Q2相比变动84.31%/-285.51%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为51.08%/-9.15%，与19Q1相比变动107.05%/-2018.43%。Q2毛利率/同比变动为4.28%/-23.23pct，净利率/同比变动为-6.67%/-24.35pct。猪价磨底下，生猪养殖板块利润继续大幅压缩，仅有牧原表现出不错的盈利。Q4行业展望：关注政策演绎，以及业绩预期差在6月初发布的中期策略中，我们对于转债重要的几个产业链进行梳理，主要包括两个方向：1）高景气度方向：在流动性宽松的趋势中，赛道方向短期景气度的印证最为重要；2）周期方向：周期方向整体估值调整至20年启动前水平，背后是对于经济景气度持续的担忧，而博弈业绩的预期差较为重要，重视供给侧刚性的行业（包括玻璃、钢铁等）。3）金融方向：多数品种估值均处于底部，经济预期变化&牛市预期是行情可能演绎的重点因素。从行情演绎来看，基本印证了此前的逻辑。一方面，转债标的充裕的新能源、有色、化工、军工等方向继续印证高景气度，并且行情从一线向外扩散至二三线，甚至局部出现炒作。另一方面，供给侧刚性的玻璃、钢铁品种呈现出景气度继续抬升，并且玻纤、化纤、农药等方向则出现了不错的预期差。而金融方向，银行表现一般，高成交下券商有一定躁动。四季度来看，一方面，经济动能减弱已经达成预期，流动性宽松可能难以打破，三季报对于高位板块景气的印证尤为重要，光伏、锂电等方向的业绩表现，甚至会影响整个大盘演绎。另一方面，受到“双碳”影响，公司利润依然主要集中在产业的中上游，高成本同样影响不少行业复苏的持续性，补库同样会影响公司实际盈利能力的状况。另外，地产产业链的波动可能对不少产业业绩造成更深的影响。综合来看，在经济趋弱、流动性宽松、信用风险加大的环境下，地产政策、监管政策、货币政策的演绎，可能是影响四季度对于仓位控制、行业选择的重要因素，而业绩的预期差可能造成一些产业方向的波动。3

市场策略：股市风格或趋于平衡，转债估值持续压缩空间有限

近期利空因素密集出现，不少强势方向出现较 *** 动。8月经济数据偏弱，经济基本面担忧加剧，但市场对于政策的走向又相对模糊。从债市来看，基本面数据疲弱并未带动收益率下行，反而跟随流动性季末偏紧出现调整，也指向对政策的犹疑，股市的情况更是如此。另外，还有很多短期因素扰动市场：1）恒大事件持续发酵，导致地产产业链（建筑建材、家电、轻工等）和银行出现大幅调整。2）监管指出基金持仓风格偏离现象，出现局部抛售新能源换消费等方向。3）工信部发文表示，保障新能源电池资源供应（很多人联想到医药的集采），锂电上游出现快速调整。4）市场对于假期不确定性的担忧，毕竟春节长假前后的表现让很多投资者扼腕。而中秋假期港股、欧美股市均有所回撤可能进一步强化投资者对国庆的担忧。A股短期还面临风格再平衡的可能。1）新能源波动明显增加，风电阶段性最强，板块内的轮动指向有资金始终关注新能源，但有些子板块的长期逻辑存在明显的瑕疵；2）周期板块开始明显分化，大宗商品的价格出现明显波动，而周期股是缺乏信仰资金的，一旦进入调整，波动可能进一步增加，当然目前主要是盯着供给端做文章；3）金融板块中，银行保险估值虽低，但基本面偏弱。券商有基本面基础，但需要整体性行情带动，情绪上难以复制以往牛市的模式；4）医药、消费存开始有反弹迹象，市场明智的部分是选择受集采等影响最新的CXO等板块，但同时生猪养殖等板块的反弹似乎又太过左侧，只是超跌反弹而已。也就是说，A股可能有风格再平衡的可能，在平衡的过程中是跷跷板的状态，还是下跌中完成，需要一定的观察。转债估值经历快速调整，短期估值继续压缩空间或受限。上周快速调整导致转债估值快速压缩，目前估值水平调整至8月月中。本轮转债估值的压缩节奏，比较类似今年1月下旬至2月初的市场整体性调整，估值斜率被动抬升。股市的快速调整是转债估值压缩重要因素，2020年2月底至3月，股市的大幅调整同样带来了转债估值高位的压缩。但估值的持续压缩通常有流动性紧张的因素。但目前资金面波动更多是季节性问题，且央行已经重启14天逆回购进行了对冲，过度担忧资金面的必要性有限。结构上来看，新券/赛道核心/低价品种均走弱，转债情绪明显降温，但增量资金趋势性撤回的压力还需要确认。一方面，本周估值依然演绎高低切换，蒙电、光大、招路、长证等品种估值继续抬升，而包括次新在内的赛道品种估值均大幅调整，转债调整幅度甚至高于正股。另一方面，新券晨丰转债上市后破110元，定价偏低，同样显示出情绪走弱。亚药、花王、城地等低价/高溢价转债估值出现调整，则显示出转债热钱可能出现边际趋弱现象，以及信用风险的波及。另外，正股表现趋弱的水泥、造纸等品种估值出现较大压缩，转债也呈现宽幅波动（高弹性、高回撤）。种种迹象均指向转债市场情绪在快速降温，市场出现了明显的观望或者获利了结的需求。低价品种的快速调整，再次佐证了我们此前的判断，当前转债的低价属于相对性质，转债强调交易价值更合适，基于价格逻辑配置的思路并不可取。组合推荐：1）白马组合：1）金融品种中，资产质量改善/业绩加速释放的杭银转债，互联网券商核心品种东财转3；正股为广发证券的大股东敖东转债。2）周期品种，包括了铅酸资源丰富的国城转债；订单饱满&业绩优异的龙净转债；装配式优质企业华阳转债；弹性品种永东转债；装配式设计品种华阳转债。3）成长方向，光伏上游品种盛虹转债，组件龙头天合转债；4）专精特新品种亨通转债。本周，将近期表现趋弱的中金转债替换为定位更低的国城转债；将旗滨转债替换为定位更低的天合转债。2）高YTM组合：低价组合推荐绝对低价、信用资质较好、YTM保护性较好的品种，包括侨银、科达、长久、岭南、瀛通、贵广、塞力、大丰、未来、正川、汉得、华阳、建工。获得较好债底保护的同时，可以博弈期权价值。3）量化组合1—多因子组合：对于此前的期权组合，我们进行了升级，除了修正溢价率外，我们还重点考虑正股因子进行选债，回测效果更优，量化组合首推多因子组合。以正股成长因子、估值因子、量价因子、转债修正溢价率因子大类合成指数（具体 *** 见上周周报），调仓周期为月频，组合表现见下图。近期转债市场有所回撤，转债多因子组合虽也有所回撤，但超额收益依旧显著。因子中正股估值因子、转债成交量因子有所失效，其他因子保持强势。4）量化组合2—北向组合：我们通过北向资金流入变化和正股动量对转债择券（具体 *** 见月报），同样对于北向组合的调仓周期为月频，组合表现见下图。北向组合近期小幅跑输指数。因子中正股估值因子、转债成交量因子有所失效，其他因子保持强势。附注：转债分行业重点公司业绩点评钢铁有色：业绩继续爆发增长明泰铝业：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润58.72/5.21亿元，同比分别变动42.59%/126.86%，与19Q2相比变动0.69%/1.79%，归母净利润快速增长主要是因为公司前期通过稳健投资和自备能源建立了成本优势，如今采用再生铝和智能化改造，打破成本优势边际递减定律。另外Q1营业收入/归母净利润增速则为60.99%/167.09%，与19Q1相比变动0.44%/1.27%。Q2毛利率/同比变动为16.08%/1.63pct，净利率/同比变动为8.96%/3.08pct。金田铜业：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润217.35/2.71亿元，同比分别变动100.98%/41.3%，与19Q2相比变动0.98%/0.69%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为101.66%/83.53%，与19Q1相比变动0.76%/0.7%。Q2毛利率/同比变动为3.07%/-1.6pct，净利率/同比变动为1.23%/-0.55pct。营收增长的主要原因是：1）公司募投项目有序投产，产销量增加；2）经济数据整体延续改善，整体偏乐观，铜价上涨。嘉元科技：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润6.75/1.34亿元，同比分别变动161.82%/294.26%，与19Q2相比变动0.58%/0.33%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为259.3%/366.44%，与19Q1相比变动0.58%/0.38%。Q2毛利率/同比变动为31.29%/9.24pct，净利率/同比变动为19.82%/6.66pct。营业利润、利润总额、归母净利润分别较上年同期相比大幅提上升，主要原因是报告期内营业收入、产品毛利率增长幅度较大所致。国城矿业：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润3.07/0.72亿元，同比分别变动66.48%/213.56%，与19Q2相比变动0.25%/0.81%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为12.78%/88.71%，与19Q1相比变动-0.31%/-0.57%。Q2毛利率/同比变动为50.77%/18.45pct，净利率/同比变动为23.83%/11.44pct。营收有明显增长主要系：1）报告期内主要产品价格上升所致；2）公司积极推进国城实业资产注入项目，其500万吨/年技改扩能项目已于去年完成并达产达标，增强了公司的盈利能力。中金岭南：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润110.28/4.06亿元，同比分别变动32.39%/77.77%，与19Q2相比变动1.13%/0.93%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为50.52%/80.12%，与19Q1相比变动1.21%/-0.02%。Q2毛利率/同比变动为6.46%/0.18pct，净利率/同比变动为3.73%/0.93pct。公司业绩增长的主要原因系：1）在全球流动性宽裕的背景下，上半年铅锌价格大涨带动业绩提升；2）公司精矿产品的盈利能力改善。海亮股份：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润175.66/3.51亿元，同比分别变动47.31%/79.75%，与19Q2相比变动0.41%/0.02%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为35.9%/61.09%，与19Q1相比变动0.84%/-0.1%。Q2毛利率/同比变动为3.6%/-1.17pct，净利率/同比变动为2.04%/0.34pct。公司业绩上升的主要原因系公司拓宽了主要产品的开发领域，进军新能源汽车、5G通信、半导体、军工等新兴行业产业链。2021年H1公司应用于新能源汽车、高端装备制造、海水淡化、工业系统、铜水管等领域的产品销量近4万吨，比去年同期分别增长64%、18%、40%、28%、16%。楚江新材：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润99.16/1.38亿元，同比分别变动80.52%/-11.24%，与19Q2相比变动1.46%/-0.07%，主要原因是基础材料及新材料两大板块产销规模持续增长，其中：1）“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”全面达产，铜基材料实现销量31.13万吨，同比增长31.29%；2）钢基材料实现销量8.23万吨，同比增长11.44%；3）高端装备、碳纤维复合材料研发及制造业务在手订单充足。另外Q1营业收入/归母净利润增速则为88.09%/227.75%，与19Q1相比变动1.49%/0.67%。Q2毛利率/同比变动为6.25%/-2.34pct，毛利率下降主要系：1）随着铜价上涨，公司产品销售价格和原料采购成本均随之上涨，营业收入的增长大于营业毛利的增长；2）报告期公司将运输费、包装费及安装调试费按新收入准则作为合同履约成本由销售费用调整至主营业务成本列报。净利率/同比变动为1.47%/-1.52pct。金博股份：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润3.13/1.27亿元，同比分别变动233.92%/293.78%，与19Q2相比变动4.42%/5.25%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为117.88%/86.86%，与19Q1相比变动2.11%/1.92%。Q2毛利率/同比变动为59.07%/-3.75pct，净利率/同比变动为40.55%/6.16pct。公司业绩大幅增长的主要原因为：1）公司于2020年和2021年总共签25亿长协，龙头带动作用显现。2）需求旺盛，公司持续扩张产能，再次进行产能提速。盛屯矿业：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润116.43/2.97亿元，同比分别变动-12.13%/343.59%，与19Q2相比变动0.4%/5.87%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为29.17%/1509.6%，与19Q1相比变动0.98%/18.97%。Q2毛利率/同比变动为8.44%/5.56pct，净利率/同比变动为5.55%/4.85pct。公司半年度经营业绩较去年同期大幅上涨，主要原因为：1）受益于新能源动力电池行业的快速发展，市场对新能源动力电池金属需求旺盛价格上涨。公司投建的镍钴铜项目均处于历史更好的满产状态。2）公司矿山及锌锗冶炼项目运行情况良好，产量较去年同期提升，综合回收效益提升。化工：多产业链景气度继续向上新凤鸣：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润128.64/8.26亿元，同比分别变动51.33%/483.24%，与19Q2相比变动0.48%/1.57%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为113.57%/749.93%，与19Q1相比变动0.41%/0.87%。Q2毛利率/同比变动为11.85%/6.69pct，净利率/同比变动为6.42%/4.75pct。公司业绩变化的主要原因为：1）新沂基地正式启动、中跃HCP7顺利投产，在建平湖聚酯、中磊等项目全力推进；2）信息化智能化加速转型升级；3）授信规模不断扩大，新一轮债券发行上市。恒逸石化：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润300.78/10.22亿元，同比分别变动46.42%/-6.7%，与19Q2相比变动0.45%/0.2%，营收增长主要是因为主要系产品销售规模和销售价格上升。另外Q1营业收入/归母净利润增速则为63.44%/48.71%，与19Q1相比变动0.47%/1.86%。Q2毛利率/同比变动为6.55%/-3.88pct，净利率/同比变动为3.75%/-3.13pct。东方盛虹：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润92.26/5.46亿元，同比分别变动75.62%/507.54%，与19Q2相比变动0.16%/0.14%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为52.77%/205.29%，与19Q1相比变动0.49%/0.9%。Q2毛利率/同比变动为11.85%/8.78pct，净利率/同比变动为5.91%/8.47pct。上涨幅度较大的主要原因为：低碳时代以来，光伏需求持续强劲，国际市场稳步增长，刚需采购EVA氛围向好，斯尔邦EVA价格上涨。滨化股份：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润22/4.84亿元，同比分别变动71%/2629.88%，与19Q2相比变动0.45%/3.39%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为47.76%/1251.29%，与19Q1相比变动0.35%/2.54%，公司营收增长的主要原因是：1）本期主要产品环氧丙烷、三氯乙烯、四氯乙烯等主要产品价格较上年同期上涨。2）烧碱下游应用广泛，需求强烈，驱动氯碱景气度继续上行。Q2毛利率/同比变动为36.47%/22.16pct，净利率/同比变动为22.03%/23.5pct。晶瑞电材：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润4.6/0.92亿元，同比分别变动78.9%/474.15%，与19Q2相比变动1.53%/9.65%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为135.06%/441.19%，与19Q1相比变动1.09%/2.98%。营收有明显提升的主要原因是主要系：受益于国产半导体材料渗透率加速提升、新能源汽车行业高速发展，公司主营产品半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺。Q2毛利率/同比变动为18.64%/-9.98pct，净利率/同比变动为20.63%/13.64pct。彤程新材：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润5.98/0.92亿元，同比分别变动22.97%/-21.28%，与19Q2相比变动-0.02%/-0.3%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为25.72%/128.85%，与19Q1相比变动0.12%/0.42%。Q2毛利率/同比变动为28.7%/-4.29pct，净利率/同比变动为14.21%/-10.76pct。公司半导体光刻胶斩获多个订单，在国产替代的逻辑下，公司业绩有望持续增长。强力新材：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润2.66/0.36亿元，同比分别变动36.62%/12.81%，与19Q2相比变动0.08%/-0.35%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为28.83%/22.28%，与19Q1相比变动0.25%/-0.04%。Q2毛利率/同比变动为34.79%/-2.65pct，净利率/同比变动为13.13%/-2.91pct。公司业绩增长的主要原因为本报告期疫情影响渐退销售恢复增长。长海股份：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润6.24/1.53亿元，同比分别变动22.35%/126.61%，与19Q2相比变动0.1%/0.69%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为40.03%/89.16%，与19Q1相比变动0.07%/0.93%。Q2毛利率/同比变动为33.67%/4.19pct，净利率/同比变动为24.56%/11.34pct。公司业绩增长的主要原因为：玻纤纱/制品同步扩张，增强产品销售灵活性/盈利稳定性；2）新建5条薄毡线中之一条已实现产能利用预期。利尔化学：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润16.78/2.84亿元，同比分别变动22.63%/65.19%，与19Q2相比变动0.62%/2.26%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为51.1%/164.79%，与19Q1相比变动0.46%/2.06%。Q2毛利率/同比变动为29.95%/2.68pct，净利率/同比变动为18.01%/4.13pct。公司业绩增长的主要原因为：公司克服疫情、物流、原料价格上涨、汇率波动等不利因素，全力保障稳定生产，确保产品稳定供应。恩捷股份：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润19.51/6.18亿元，同比分别变动119.71%/237.46%，与19Q2相比变动1.7%/2.5%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为161.05%/212.59%，与19Q1相比变动1.2%/1.04%。Q2毛利率/同比变动为46.42%/11.13pct，净利率/同比变动为33.38%/11.17pct。公司业绩增长的主要原因为：全球新能源汽车市场需求带动锂离子电池行业实现快速发展，报告期内，公司隔膜产品销量实现快速增长。震安科技：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润1.81/0.36亿元，同比分别变动-1.43%/-49.23%，与19Q2相比变动0.59%/0.48%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为59.24%/32.44%，与19Q1相比变动0.91%/0.55%。Q2毛利率/同比变动为47.17%/-5.77pct，净利率/同比变动为19.87%/-18.71pct。业绩下滑主要因为支持政策不断出台，建筑减隔震市场竞争逐步加剧，公司因竞争导致毛利率下滑和市场占有率下降。轻工纺服：需求整体性改善带动业绩高增长台华新材：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润11/1.63亿元，同比分别变动84.27%/393.49%，与19Q2相比变动0.49%/0.81%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为57.89%/458.1%，与19Q1相比变动0.34%/0.8%。Q2毛利率/同比变动为27.52%/3.17pct，净利率/同比变动为14.85%/9.3pct。公司业绩上升主要原因：1）2020年底新投产的12万吨差异化长丝陆续放量；2）注重高附加值的差异化产品的发展，其毛利率比其他主要产品更高。太平鸟：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润23.45/2.08亿元，同比分别变动27.82%/85.52%，与19Q2相比变动0.6%/3.58%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为93.1%/2222.25%，与19Q1相比变动0.61%/1.35%。Q2毛利率/同比变动为54.61%/1.7pct，净利率/同比变动为8.84%/2.85pct。业绩增长的主要原因为：1）高基数下女装延续高增长，男装童装改革成效显著。2）直营、加盟及线上业务均保持较快增长。比音勒芬：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润4.9/0.95亿元，同比分别变动22.44%/47.69%，与19Q2相比变动0.31%/1.16%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为45.17%/55.09%，与19Q1相比变动0.13%/0.16%。Q2毛利率/同比变动为71.34%/2.81pct，净利率/同比变动为19.36%/3.31pct。公司业绩增长的主要原因为：1）公司线下直营渠道营收快速增长；2）公司线上渠道发展迅速。奥瑞金：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润34.77/2.89亿元，同比分别变动25.52%/109.67%，与19Q2相比变动0.66%/0.16%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为64%/572.51%，与19Q1相比变动0.5%/0.25%。Q2毛利率/同比变动为17.99%/-3.51pct，净利率/同比变动为8.23%/3.22pct。业绩上升的主要原因为公司业务发展趋势良好，本期主要客户业务增长。江山欧派：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润9.33/1.44亿元，同比分别变动22.52%/47.92%，与19Q2相比变动0.91%/1.03%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为57.71%/-11.66%，与19Q1相比变动0.96%/2.18%。Q2毛利率/同比变动为30.69%/-1.91pct，净利率/同比变动为15.75%/2.2pct。业绩快速上升的主要原因系本期经销商渠道客户及工程渠道客户销售收入增加所致。山鹰国际：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润83.71/5.31亿元，同比分别变动39.73%/96.03%，与19Q2相比变动0.41%/0.14%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为78.02%/105.55%，与19Q1相比变动0.31%/0.03%。Q2毛利率/同比变动为13.53%/0.28pct，净利率/同比变动为6.64%/2.08pct。业绩大幅增长主要系上期受疫情影响及本期新增产能释放，导致本期销量较上年同期较大幅度增加。太阳纸业：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润81.7/11.24亿元，同比分别变动67.55%/180.56%，与19Q2相比变动0.53%/1.22%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为37.66%/106.71%，与19Q1相比变动0.4%/1.91%。Q2毛利率/同比变动为22.14%/-0.59pct，净利率/同比变动为13.78%/5.51pct。业绩增长的主要原因为：2021年以来，随着国家“禁废令”、“限塑令”等政策的实施落地，在“碳达峰、碳中和”规则框架下，我国造纸行业在竞争格局天平倾向龙头企业，公司的龙头地位推动了业绩的发展。建筑建材：玻璃实现高增长，但其余方向景气度一般旗滨集团：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润38.58/13.13亿元，同比分别变动54.84%/279.97%，与19Q2相比变动0.73%/3.25%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为124.96%/448.14%，与19Q1相比变动0.59%/3.2%。Q2毛利率/同比变动为54.12%/26.95pct，净利率/同比变动为33.86%/20.01pct。公司业绩上升的主要原因为：上年同期受疫情影响量价均处低位，本报告期受益于宏观经济反弹叠加房地产竣工驱动和持续的供给侧改革成效显现以及持续推进促销提质增收，玻璃产品量价齐增所致。蒙娜丽莎：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润20.84/2.35亿元，同比分别变动59.95%/32.85%，与19Q2相比变动1.08%/1.1%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为105.62%/18.93%，与19Q1相比变动0.65%/-0.12%。Q2毛利率/同比变动为34.19%/0.79pct，净利率/同比变动为11.97%/-1.58pct。公司业绩上升主要系：1）本报告期产能释放助力销售发展，“经销渠道+工程战略”双轮驱动策略持续推行，销售业绩稳步上升；2）公司不断开发新产品和高附加值产品，品牌知名度高，促使销售加速增长。万年青：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润32.4/5.03亿元，同比分别变动-11.53%/17.65%，与19Q2相比变动0.26%/0.3%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为62.15%/28.84%，与19Q1相比变动0.47%/0.49%。Q2毛利率/同比变动为30.13%/3.92pct，净利率/同比变动为21.33%/3.96pct。冀东水泥：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润112.2/12.79亿元，同比分别变动0.6%/-0.18%，与19Q2相比变动0.01%/-0.11%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为64.4%/81.68%，与19Q1相比变动0.02%/-2.15%。Q2毛利率/同比变动为31.5%/-4.18pct，净利率/同比变动为18.26%/-1.66pct。2021年H1公司业绩提升主要是报告期水泥熟料综合销量同比增加，公司销售水泥熟料4800万吨，同比增长14%。重庆建工：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润150.81/1.17亿元，同比分别变动-4.36%/30.67%，与19Q2相比变动0.09%/-0.62%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为56.54%/348.4%，与19Q1相比变动0.19%/1.31%。Q2毛利率/同比变动为4.14%/0.17pct，净利率/同比变动为0.82%/-0.06pct。公司业绩增加的主要原因为：1）因上年收购所属子企业三建公司、住建公司少数股东股权等因素导致本期归属于上市公司股东净利润较上年同期增长约0.75亿元。2）所属子企业四建公司的土地及房屋等资产本期被 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依法征收，资产处置收益较上期增加，导致归属于上市公司股东净利润较上年同期增长0.50亿元。3）由于报告期内国内疫情控制得当，其对公司整体经营业绩的影响较上年同期有所减少。中国核建：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润213.09/2.21亿元，同比分别变动3.34%/-23.01%，与19Q2相比变动0.39%/-0.06%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为72.02%/155.26%，与19Q1相比变动0.54%/0.76%。Q2毛利率/同比变动为8.88%/-0.43pct，净利率/同比变动为1.58%/-0.33pct。营收增长的主要原因为：1）任务储备充足，各板块收入增加；2）去年同期受疫情影响收入规模相对较低。中钢国际：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润37.25/2.44亿元，同比分别变动-6.38%/15.76%，与19Q2相比变动-0.01%/1.43%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为35.85%/1290.85%，与19Q1相比变动0.19%/-0.24%。Q2毛利率/同比变动为4.82%/-5pct，净利率/同比变动为6.66%/1.32pct。鸿路钢构：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润48.77/3.19亿元，同比分别变动34.24%/116.09%，与19Q2相比变动0.84%/2.13%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为138.69%/338.7%，与19Q1相比变动0.54%/1.68%。Q2毛利率/同比变动为12.63%/-1.91pct，净利率/同比变动为6.54%/2.48pct。公司营业收入增长的主要原因是报告期内新建生产基地产能逐步释放以及生产效率的提高；营业净利润增长的主要原因是营业收入的增长及管理效率的提高。汽车：缺芯对于板块影响较大，但部分新能源方向表现极佳伯特利：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润7.55/1.13亿元，同比分别变动33.09%/80.1%，与19Q2相比变动0.13%/0.53%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为32.42%/22.44%，与19Q1相比变动0.23%/0.1%。Q2毛利率/同比变动为25.47%/0.62pct，净利率/同比变动为15.18%/2.08pct。公司营收和业绩同比大幅增长，主要系因去年同期受新冠疫情影响基数低。中鼎股份：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润31.87/3.54亿元，同比分别变动42.63%/939.31%，与19Q2相比变动0.09%/1.4%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为27.26%/45.34%，与19Q1相比变动0.2%/-0.23%。Q2毛利率/同比变动为24.15%/5.53pct，净利率/同比变动为10.89%/12.73pct。公司业绩上涨的主要原因为公司国内外产已完全恢复并保持持续向好态势，在手订单环比不断提升。长城汽车：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润308.11/18.89亿元，同比分别变动31.04%/5.17%，与19Q2相比变动0.64%/1.54%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为150.62%/352.17%，与19Q1相比变动0.38%/1.12%。Q2毛利率/同比变动为17.39%/-0.16pct，净利率/同比变动为6.13%/-1.5pct。公司业绩上涨的主要原因为：1）与用户强链接，将产品命名权交由用户，打造了哈弗大狗、坦克 300、欧拉猫系家族等多款爆款车型。2）通过与大 IP 合作、跨界出圈等方式，构建更为亲密的用户关系。3）依托俄罗斯、澳大利亚、南非、南美、中东 5 大区域营销中心，完成了 60 多个国家和地区的市场布局。交通运输：基本修复至疫情前水平招商公路：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润19.47/14.96亿元，同比分别变动33.38%/212.92%，与19Q2相比变动-0.02%/0.17%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为120.6%/271.9%，与19Q1相比变动0.13%/0.2%。Q2毛利率/同比变动为50.74%/23.57pct，净利率/同比变动为86.74%/51.99pct。公司业绩上涨主要是上期受新冠疫情及高速公路免费政策影响，控股高速公路收入大幅下降，本期恢复正常。南方航空：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润303.23/-6.82亿元，同比分别变动70.13%/76.58%，与19Q2相比变动-0.14%/0.29%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为0.53%/23.87%，与19Q1相比变动-0.44%/-2.51%。Q2毛利率/同比变动为6.33%/14.07pct，净利率/同比变动为0.49%/19.94pct。公司业绩上涨主要是由于本报告期国内疫情防控形势向好和中国民航复苏回升态势良好，旅客出行意愿增加，航空运输量增加，客运收入同比增加37.85%。大秦铁路：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润192.01/38.39亿元，同比分别变动10.74%/29.7%，与19Q2相比变动-0.06%/-0.05%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为19.33%/43.05%，与19Q1相比变动-0.02%/-0.1%。Q2毛利率/同比变动为27.03%/4.63pct，净利率/同比变动为22.26%/2.61pct。公司净利润同比增长的主要原因是2021年上半年公司货物发送量、旅客发送量、换算周转量等业务指标同比招录增长。农林牧渔：猪价下行及成本刚性导致养殖产业链利润大幅压缩牧原股份：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润213.86/25.63亿元，同比分别变动64.98%/-61.48%，与19Q2相比变动4.2%/5.65%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为149.72%/68.54%，与19Q1相比变动5.61%/13.87%。营收上升主要原因是公司新建产能的逐步释放，生猪销售量较上年同期显著增加。但是生猪市场价格持续回落，6月份生猪价格快速下跌，导致公司净利润下降。Q2毛利率/同比变动为20.53%/-40.54pct，净利率/同比变动为14.56%/-41.08pct。公司实行“全自养、全链条、智能化”的经营模式，利于提升效率、降低成本，业绩有望持续受益。公用事业：头部企业业绩处于释放期晶科科技：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润10.75/2.81亿元，同比分别变动4.6%/16.5%，与19Q2相比变动-0.3%/-0.1%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为-0.24%/-356.34%，与19Q1相比变动0.1%/-0.48%。受存量电站出售及新增平价项目并网的结构变化影响，公司持有的电站平均售电单价降低，导致光伏发电业务收入和毛利有所下滑，Q2毛利率/同比变动为45.39%/-8.1pct，净利率/同比变动为26.56%/2.46pct。公司有序推进电站开发建设、运营管理、电站EPC业务的开展，探索布局光伏建筑一体化、储能等新兴业务，未来有望继续保持运营规模的领先优势。伟明环保：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润13.39/4.1亿元，同比分别变动88.9%/34.23%，与19Q2相比变动1.74%/0.59%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为72.16%/87.27%，与19Q1相比变动0.57%/0.58%。营收增加主要为项目运营、设备、EPC及服务和垃圾清运等收入增加及依据《企业会计准则解释第14号》对在建PPP项目确认收入所致。Q2毛利率/同比变动为40.22%/-14.89pct，净利率/同比变动为30.96%/-12.02pct。公司成功入选盛运环保系公司重整投资人资格，有利于垃圾焚烧项目规模扩张，未来业绩值得关注。隆华科技：面对全球疫情的不利影响以及国家发展新基建投资、推进碳达峰、碳中和国家战略的有利契机，公司各业务板块经营持续稳定增长，21Q2单季度实现营业收入/归母净利润5.67/0.62亿元，同比分别变动13.91%/0.11%，与19Q2相比变动0.21%/0.16%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为34.38%/16.91%，与19Q1相比变动0.08%/0.85%。Q2毛利率/同比变动为30.12%/-3.12pct，净利率/同比变动为11.78%/-2.32pct。公司构建完成电子新材料、高分子复合材料和节能环保三大板块多元协同、可持续发展的产业格局，有利于未来业绩稳定增长。盈峰环境：受漆包线产业剥离影响，公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润27.1/2.2亿元，同比分别变动-20.76%/-42.66%，与19Q2相比变动-0.2%/-0.45%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为24.47%/5.63%，与19Q1相比变动0%/-0.36%。Q2毛利率/同比变动为25.2%/-0.99pct，净利率/同比变动为8.86%/-2.87pct。公司新增多项环卫服务项目，业务版图覆盖面扩增。公司在新能源环卫装备和智能环卫装备领域占据领先优势，未来业绩有望持续增长。旺能环境：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润5.69/1.85亿元，同比分别变动42.09%/29.44%，与19Q2相比变动0.64%/0.29%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为61.81%/69.85%，与19Q1相比变动1.46%/1.31%。新投运的青田项目、汕头三期项目、鹿邑项目等增加了营收。由于疫情影响逐渐放缓以及运营水平持续提升，多数项目的运营状况优于去年上半年度。Q2毛利率/同比变动为50.41%/-3.09pct，净利率/同比变动为32.35%/-2.8pct。公司覆盖城市环境处理多个业务领域，垃圾焚烧发电业务已初步形成全国性 *** 布局，成长空间值得关注。洪城环境：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润21.5/1.87亿元，同比分别变动49.18%/11.56%，与19Q2相比变动0.7%/0.67%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为55.34%/36.73%，与19Q1相比变动0.55%/0.65%。营收增长主要源于本期供水、污水、工程和燃气销售收入增加，公司整体经营情况稳定。Q2毛利率/同比变动为22.89%/-4.92pct，净利率/同比变动为10.09%/-3.72pct。公司的自来水、污水处理、燃气能源等业务均以特许经营权模式开展，具有较强独占性和持续稳定性，多项技术处于国内领先水平，业绩有望稳健增长。医药生物：化药方向业绩表现较好健友股份：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润8.68/2.83亿元，同比分别变动31.22%/38.49%，与19Q2相比变动0.53%/1.01%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为20.28%/33.51%，与19Q1相比变动0.45%/0.83%。业绩大幅增长的主要原因在于美国注射剂批件持续获批并上市，海外市场销售快速增长。Q2毛利率/同比变动为57.37%/-7.93pct，净利率/同比变动为32.39%/1.74pct。公司上半年毛利率同比下降，由于期间费用率降幅更大，公司净利率同比小幅增加。随着公司注剂产品接连在海外获批，海外业务有望驱动公司整体业绩持续放量。大参林：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润39.96/3.05亿元，同比分别变动11.67%/-2.98%，与19Q2相比变动0.49%/0.55%， 21Q1营业收入/归母净利润增速则为20.73%/21.51%，与19Q1相比变动0.57%/0.85%，上半年业绩稳健增长的主要原因是零售业已有店的内生增长及新开、行业并购而新增门店的业绩贡献，二季度归母净利润同比下滑主要是广州疫情所致；21Q2毛利率/同比变动为38.81%/0.54pct，净利率/同比变动为7.72%/-1.25pct。公司开店进度加快，以华南为中心向全国布局，同时药品毛利率有提升趋势，预计公司未来盈利能力将逐渐改善。九州通：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润293.52/14.12亿元，同比分别变动21.41%/107.1%，与19Q2相比变动0.24%/2.4%，另外21Q1营业收入/归母净利润增速则为20.08%/31.73%，与19Q1相比变动0.32%/1.32%。上半年公司持有爱美客股票形成的公允价值变动收益形成了11.93亿元非经常损益。21Q2毛利率/同比变动为9.06%/-2.19pct，净利率/同比变动为5.11%/1.03pct。公司主营的商业分销业务稳健增长，高毛利率的三方物流业务在行业复苏背景下大幅增长。公司分销业务经营品类齐全，持续推进核心电商系统的建设，目前已覆盖京东、阿里、平安好医生、叮当等多家互联网平台客户，互联网转型为公司打开了一定的成长空间。一品红：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润4.38/0.5亿元，同比分别变动40.8%/34.18%，与19Q2相比变动0%/-0.14%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为51.7%/57.31%，与19Q1相比变动0.53%/0.38%。营收增长的主要原因为自研产品收入显著上升，重点产品收入和潜力产品收入均持续提升。21Q2毛利率/同比变动为83.82%/7.17pct，净利率/同比变动为11.28%/-0.55pct。近年来，公司不断提升创新药研发能力，提高公司核心竞争能力，为可持续发展奠定了坚实基础。康泰生物：21Q2单季度实现营业收入/归母净利润7.75/3.11亿元，同比分别变动11.9%/20.98%，与19Q2相比变动0.66%/0.97%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为56.31%/937.58%，与19Q1相比变动-0.19%/-0.75%。自乙肝恢复生产以来，产销量逐步增大，新产品获得国内紧急使用批复并实现规模化销售促进公司营业收入和净利润实现了稳步增长。Q2毛利率/同比变动为84.02%/-9.18pct，净利率/同比变动为40.17%/3.01pct。公司产品研发持续推进，多项目已进入审批阶段，同时新冠疫苗也为公司业绩增长贡献弹性。万孚生物：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润11.6/4亿元，同比分别变动9.92%/13.98%，与19Q2相比变动1.25%/1.99%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为26.27%/58.84%，与19Q1相比变动0.54%/1.14%。Q2毛利率/同比变动为67.72%/-4.42pct，净利率/同比变动为34.96%/1.23pct。营收与利润增长的原因在于2021年上半年公司在国内和国外市场均取得规模扩张，国内新冠疫情得到有效管控，医疗机构的门诊量和样本检测需求持续恢复，且慢病管理业务收入实现快速增长；国外疫情形式依旧严峻，新冠辅助诊断指标需求大幅上升。公司在化学发光、病理业务等若干战略领域均取得突破性进展，有望成为公司新的业绩增长点。乐普医疗： 21Q2单季度实现营业收入/归母净利润37.71/10亿元，同比分别变动46.67%/32.15%，与19Q2相比变动0.85%/0.75%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为64.96%/89.17%，与19Q1相比变动0.46%/0.25%。Q2毛利率/同比变动为61.21%/-7.81pct，净利率/同比变动为28.06%/-2.85pct。公司介入无植入创新产品显著增长，抵消了国家组织冠脉集中带量采购的影响。公司持续加大研发投入，优化产品结构，业绩有望稳健增长。电子：半导体方向依然实现高增长韦尔股份：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润62.36/12.03亿元，同比分别变动47.56%/120.69%，与19Q2相比变动6.55%/47.64%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为62.76%/133.84%，与19Q1相比变动7.59%/19.38%。营收增长主要来源于半导体设计业务与分销业务的显著增长。Q2毛利率/同比变动为33.75%/1.31pct，净利率/同比变动为19.85%/7.31pct。光学赛道价量齐升，车载业务需求有望迎来爆发增长，同时公司在AR/VR和手机端的业务也有看点。捷捷微电： 21Q2单季度实现营业收入/归母净利润4.87/1.39亿元，同比分别变动91.86%/85.88%，与19Q2相比变动1.99%/1.74%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为137.32%/139.83%，与19Q1相比变动1.96%/1.91%。Q2毛利率/同比变动为48.73%/2.09pct，净利率/同比变动为28.68%/-0.6pct。功率半导体国产化替代逻辑下，受益于行业高景气度，公司上半年业绩快速增长。展望来看，短期内分立器件供需格局偏紧，中期国产化逻辑不变，下游需求依旧强劲，同时公司持续丰富产品线，业绩有望持续受益。富瀚微：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润5.06/1.04亿元，同比分别变动304.37%/664.94%，与19Q2相比变动2.99%/0.64%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为34.9%/14.3%，与19Q1相比变动1.29%/2.32%。Q2毛利率/同比变动为44.86%/-0.4pct，净利率/同比变动为22.32%/8.61pct。上半年公司业绩爆发式增长。海思退出后公司在行业竞争格局中受益，同时公司与海康进一步加深合作，在行业高景气度下，安防芯片业务有望快速增长。此外，车载ISP逐渐切入前装市场，公司长期受益于汽车类电子高增长。江丰电子：21Q2单季度实现营业收入/归母净利润4.06/0.43亿元，同比分别变动37.96%/78.57%，与19Q2相比变动1.25%/13.14%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为32.89%/5.15%，与19Q1相比变动0.9%/0.64%。5G、虚拟现实等新兴应用的激增，带动了公司多个产品销售的持续增长。Q2毛利率/同比变动为25.45%/-3.12pct，净利率/同比变动为9.31%/1.09pct。溅射靶材下游应用广泛，叠加半导体行业高景气度，公司客户已覆盖主要晶圆厂商，未来业绩值得关注。紫光国微： 21Q2单季度实现营业收入/归母净利润13.4/5.52亿元，同比分别变动63.73%/160.49%，与19Q2相比变动0.51%/3.39%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为47.44%/70.31%，与19Q1相比变动0.42%/3.83%。Q2毛利率/同比变动为59.16%/6.44pct，净利率/同比变动为41.49%/15.46pct。公司是国内FPGA龙头供应商，特种集成电路下游需求旺盛；同时公司加大对高端安全芯片和车载MCU研发，有望为公司业绩带来新的增长点。闻泰科技：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润127.78/5.81亿元，同比分别变动0.1%/-45.52%，与19Q2相比变动0.95%/2.79%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为8.3%/2.56%，与19Q1相比变动1.45%/14.17%。Q2毛利率/同比变动为16.78%/-0.16pct，净利率/同比变动为4.37%/-3.89pct。公司全资子公司安世半导体行业地位稳固，拥有丰富的车规级产品线，结合未来产能扩张，有望实现稳健增长。立讯精密： 21Q2单季度实现营业收入/归母净利润271.28/17.4亿元，同比分别变动36.06%/11.81%，与19Q2相比变动1.18%/0.96%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为27.29%/37.44%，与19Q1相比变动1.33%/1.19%。公司业绩增长主要是手表大客户等业务的贡献。Q2毛利率/同比变动为15.7%/-4.36pct，净利率/同比变动为7.39%/-0.62pct。毛利率出现下滑主要原因是公司的组装业务占比提升。考虑到公司下游布局通讯和汽车，在消费电子产品需求上涨的背景下，公司成长的空间值得关注。联创电子： 21Q2单季度实现营业收入/归母净利润25.29/0.61亿元，同比分别变动65.15%/-2.8%，与19Q2相比变动0.56%/-0.25%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为133.95%/49.83%，与19Q1相比变动1.18%/-0.11%。上半年公司触控显示业务以及光学业务大幅增长。Q2毛利率/同比变动为8.4%/-5.24pct，净利率/同比变动为2.19%/-1.67pct。毛利率水平下降主要原材料价格上涨、下游需求不及预期等因素所致，预计下半年将有所改善。公司车载镜头业务大幅放量，为公司未来业绩带来弹性。大族激光：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润43.51/5.58亿元，同比分别变动19.23%/8.13%，与19Q2相比变动0.67%/1.55%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为107.54%/207.91%，与19Q1相比变动0.47%/1.06%。Q2毛利率/同比变动为38.27%/-2.86pct，净利率/同比变动为13.34%/-1.06pct。上半年公司受益于下游需求旺盛，公司订单大幅增加，整体业绩快速增长。中期公司在消费电子、PCB、新能源等领域皆有看点，业绩有望持续增长。电气设备：整体实现较高增长鹏辉能源：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润13.93/0.64亿元，同比分别变动60.32%/25.52%，与19Q2相比变动0.63%/-0.3%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为138.75%/171.16%，与19Q1相比变动0.79%/0.21%。Q2毛利率/同比变动为16.05%/-3.35pct，净利率/同比变动为4.71%/-2.01pct。受益于国家政策支持，动力电池和储能电池需求旺盛，公司消费、新能源、储能等业务都实现了较快的增长。公司储能订单充足，轻型动力电池和消费数码电池不断拓展客户，公司业绩有望保持高增长。精达股份：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润49.69/1.6亿元，同比分别变动64.77%/51.83%，与19Q2相比变动0.65%/0.46%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为54.21%/73.59%，与19Q1相比变动0.27%/0.47%。Q2毛利率/同比变动为8.17%/-1.68pct，净利率/同比变动为3.72%/-0.47pct。营收增长主要是铜价、销量较去年同期相比上涨所致。同时，公司进一步向新能源汽车、特种导体等产业领域发展，培养了新的利润增长点。长城科技：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润29.14/1.32亿元，同比分别变动121.99%/269.92%，与19Q2相比变动1.34%/2.52%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为133.57%/98.03%，与19Q1相比变动0.87%/1.16%。随着疫情好转、经济复苏，公司订单及销售收入大幅提高。Q2毛利率/同比变动为6.31%/-2.54pct，净利率/同比变动为4.53%/1.81pct。作为国内电磁线行业的优势企业，公司坚持以客户需求为导向的营销策略，不断加大研发投入和市场开拓力度，多种电磁线产量得到突破并继续保持快速增长，行业竞争力不断提升。东方电缆：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润19.41/3.59亿元，同比分别变动33.76%/26.14%，与19Q2相比变动1.19%/1.75%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为115.35%/245.19%，与19Q1相比变动1.39%/4.62%。Q2毛利率/同比变动为29.69%/-1.69pct，净利率/同比变动为18.5%/-1.12pct。营收增长主要得益于公司紧紧围绕新时代高质量发展要求，把握国家建设海洋强国、“一带一路”倡议、新能源等重要战略机遇，牢牢抓住主业不动摇，抓住自主创新不动摇。同时，海缆系统及海洋工程营业收入同比增幅较大，该类产品附加值高，提升了公司的整体盈利水平。机械设备：板块景气度整体下行，但部分细分方向依然保持高增长 精测电子：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润6.97/0.82亿元，同比分别变动62.8%/94.73%，与19Q2相比变动0.45%/0.07%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为95.65%/934.5%，与19Q1相比变动0.32%/-0.2%。Q2毛利率/同比变动为41.36%/-5.97pct，净利率/同比变动为9.77%/0.63pct。营收增长主要受益于新型显示产品的发展，以及因面板价格涨价、疫情原因招工难度加大等多方面因素导致的客户产线扩线及设备技改需求量扩大，平板显示检测业务销量增幅较大。同时，公司在半导体检测业务和新能源检测业务也实现了较快发展，前景广阔。龙净环保：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润29.73/2.63亿元，同比分别变动42.06%/94.8%，与19Q2相比变动0.06%/0.53%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为26.14%/108.02%，与19Q1相比变动0.17%/0.35%。Q2毛利率/同比变动为22.43%/-1.8pct，净利率/同比变动为8.91%/2.43pct。营收增长主要源于本期完工验收项目增加。同时，公司新增合同同比大幅增长，大气污染治理业务底盘稳固，水治理、智能输送等领域不断突破，取得较快增长。此外，公司现有固废危废项目良性运行，新建项目加快建设，业务布局持续快速推进，未来危废业务利润将逐步增加。威派格： 21Q2单季度实现营业收入/归母净利润2.97/0.57亿元，同比分别变动28.35%/11.86%，与19Q2相比变动0.24%/-0.06%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为83.49%/156.33%，与19Q1相比变动1.01%/1.56%。随着疫情影响逐步放缓，公司本年业务恢复正常，主营业务有序开展，整体销售金额和营业利润增加。Q2毛利率/同比变动为64.41%/-0.11pct，净利率/同比变动为19.17%/-2.75pct。作为中国智慧水务行业的先行者，公司坚持将高质量发展贯穿始末，提升平台技术开发水平，扩展硬件产品线，积极整合行业资源，不断提高企业核心竞争力。帝尔激光： 21Q2单季度实现营业收入/归母净利润3.26/1.04亿元，同比分别变动32.97%/15.85%，与19Q2相比变动0.85%/0.43%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为36.27%/2.69%，与19Q1相比变动0.66%/-0.02%。随着光伏发电行业的迅速发展和技术革新，公司PERC激光消融设备、SE激光掺杂设备继续保持稳定增长，带动了公司主营业务收入的快速增长。Q2毛利率/同比变动为44.71%/-3.9pct，净利率/同比变动为31.96%/-4.72pct。同时，公司也在积极向高端消费电子、新型显示和集成电路等领域市场开拓，公司精密激光加工设备有望应用于更多领域，有利于提升公司盈利能力、降低经营风险。弘亚数控：公司21Q2单季度实现营业收入/归母净利润6.93/1.69亿元，同比分别变动60.85%/71.17%，与19Q2相比变动0.93%/0.9%，另外Q1营业收入/归母净利润增速则为70.85%/136.48%，与19Q1相比变动0.71%/0.45%。Q2毛利率/同比变动为33.85%/0.08pct，净利率/同比变动为25.02%/1.94pct。营收增加主要源于产品市场需求较高，收入增加。同时，公司产能得到有效释放，新产能正在积极布局，关键零部件规模化生产，成本优势逐步显现，发展前景良好。

风险提示：基本面修复超预期；流动性收紧超预期

分析师声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【兴证固收.转债】中报怎么样，后市怎么看鹿邑县时尚女装？——可转债研究》

对外发布时间：2021年09月21日

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