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时尚女装 2022年09月06日 13:44 344 admin

或许高端女装的定位让Masfel不愿走下神坛，但又跟不上年轻人消费升级的步伐。不积极，不重视电商渠道，可能会为其埋下隐患。

距离上一次IPO被推到风口浪尖已经过去了两年零六个月。来自深圳的高端女装品牌Masfel一度被笼罩在无望的上市之路上，质疑声不断:盈利能力下降，产品充值质量好，子公司亏损，库存高企...

底部会有转机吗？2014年，马斯菲尔依然豪掷3500万美元收购意大利奢侈品牌Krizia。后者被称为意大利成衣的基础品牌，能够提升Masfel的品牌影响力。

2月22日，深圳玛斯菲尔时装股份有限公司在 *** 网站更新招股说明书。根据其招股书，马斯菲尔计划在深交所中小板上市，发行不超过5000万股新股，拟募集资金23.8亿元。

招股书显示，马斯菲尔2014-2016年1-6月保持盈利状态，但增速下滑，甚至为负。曾经备受质疑的盈利能力下降问题并没有得到解决，新收购的品牌也没有与国内市场融合。

近年来，其他竞争品牌也采取了相应的行动。比如格力思为了电商不惜改造供应链，借助资本收购了一批海外品牌；山东如意集团收购Sandro、Maje等奢侈品牌，开始深耕国内高端女装市场...

玛菲尔产品海报

主营业务的盈利能力似乎与市场竞争有关，但马斯菲尔在房地产开发、餐饮投资和其他非服装业务上的尝试也在一定程度上分散了注意力。

更有意思的是，从2007年二季度开始，云夫妇通过不断举牌，潜入雅戈尔(股票代码:600177)，成为其前十大股东。截至2016年8月25日，本公司实际控制人、云及其控制的企业持有雅戈尔中国4.88%的股份。但马斯菲尔解释称，这一行为属于资产投资行为，与收购无关。

前中国之一高档女装

江南布衣的林丽，葛丽丝的夏，还有打赏的凯尔...这些女装品牌创始人都处于各自品牌的快速成长期，留下了鲜明的个人印记。虽然在同一个舞台上，云真的很低调。近年来，除了出现在大型品牌发布会上，很少出现在公众视野中。

玛菲尔品牌创始人云

1993年，来自深圳的女商人云从设计师起步，创立了一个名为“法兰特”的女装品牌，并以自己的名字命名了之一个系列。6年后，“Marisfrolg”这个名字正式推出。

当时，云带领团队突破了这个不起眼的品牌。经过2004年和2008年的两次品牌升级，逐渐确立了高端女装的品牌定位。设计被描述为时尚、优雅、大气，产品多为干练简约的剪裁和不张扬的色彩。

杭州万象城、上海嘉里中心、成都春天百货...从直营店的选址可以看出，玛希菲尔一直喜欢在高端商场寻找自己的消费者。他们往往比较成熟，年龄在30-50之间，有一定的消费能力和社会地位。

Marisfrolg购物中心店

萨菲尔旗下有六个品牌。主品牌除了Marisfrolg还有MASFER。苏，一个2004年推出的吸引年轻消费者的女装品牌。从产品的设计风格来看，确实和主品牌Marisfrolg有很大的不同。

多品牌战略于2013年正式启动，新开发的品牌包括“MARISFROLG”(玛斯菲尔男装)和“竹冲云”(朱崇云女装)。随后，又相继收购了“AUM”品牌女装和意大利高端品牌女装“克里齐亚”。

几乎与多品牌战略同步的是海外市场的开拓。从2009年开始，马斯菲尔陆续在韩国、新加坡等地开店，但收获并不明显。韩国的店去年就关了，新加坡的直营店也是亏本。

据中华全国商业信息中心统计，2015年十大高端女装品牌总市场份额为9.50%，Marisfrolg以1.31%的综合市场份额排名之一。其次是浪子、宝姿、阿玛希等女装品牌。

值得一提的是，收购克里齐亚确实为马斯菲尔加分不少。Maefel只从原来的团队中雇佣了几个员工，减少到39人，其中一半属于设计团队，同时保留了大量意大利制造的产品。

高端的品牌设计理念、时尚圈资源、经营理念都会被Masfel毫无保留的借用，也可以借此进入国际女装品牌的行列。

ZHHONGYUN朱崇云女装

你走出IPO的阴影了吗？

总结一下Masfel因IPO引发的负面新闻:盈利能力下降，库存高企。对比最新提交的招股说明书，对比如下:

1.收益性

招股书显示，2014年，马斯菲尔主营业务全年营业额为22亿元，同步增长19.44%。之后营收增速开始下滑，2016年1-6月开始负增长12.21%。

根据其招股书公布的数据，2013年，马斯菲尔近80%的营业收入来自Marisfrolg，收入依赖单一品牌。2015年，Marisfrolg的收入份额从80%下降到60%。马菲尔收购的品牌AUM也开始逐渐发力，成为其第三大品牌。2016年上半年，AUM增长显著，收入占比12.53%。

可见多品牌战略逐渐显现成效。

截至2016年6月30日，直营店683家，约占77%，加盟店201家，约占23%。销售渠道主要是直营店。其中，省会城市和直辖市直营店421家，约占61.64%，渠道下沉不明显。

招股书显示，2016年1-6月直营店总营收为9.16亿元，占总营收的80%。2016年上半年，公司主营业务毛利率为78.63%，相对稳定，处于行业中上水平。

公司的毛利率

2.高库存

招股书显示，2011年至2013年，马斯菲尔存货账面价值接近5亿元，占总资产的30%。同时，马斯菲尔的存货周转率也在逐年降低，远远落后于同期行业平均水平。

根据新提交的招股书，马斯菲尔的存货余额并未减少，更高时甚至超过9亿元。存货占流动资产的比例在50%以上，且逐年增加。盈利能力的下降导致了Masfel的高库存问题越来越严重。

公司存货中各项目的账面余额和比例

从马斯菲尔的商业模式分析，库存逐年上升的原因有:一是77%的门店采用直营模式，这是库存上升的重要原因；其次，电商销售的探索增加了一定比例的库存压力；最后，整体销售增速下降，使得库存逐年增加。

夹缝中的高端女装

纵观玛丝菲尔所属的国内高端女装行业，行业前景挑战巨大。

毋庸置疑，国内女装市场空发展空间巨大。中华全国商业信息中心数据显示，中国高端女装总市场容量约为680亿元，其中来自高端百货的市场容量约为500亿元。

但在可观的市场容量下，高端女装的品牌集中度仍处于较低水平。2015年十大高端女装品牌市场份额合计为9.50%。这对马斯菲尔来说无疑是个好消息。

前景看好，但Masfels也面临着整个女装行业正在面临的冲击。

虽然Maefel号称国内高端女装品牌，但从其定价和品牌力来看，在国际品牌竞争中，Maefel仍然属于轻奢品牌的范畴。这个级别的女装品牌是近年来服装品类最重要的消费领域之一，也面临着大量女装品牌从海外进入掘金。

2013年，国内高端女装品牌的市场份额开始下滑，原本20%的市场份额下降到不足10%。有了ZARA、h & M，快时尚女装品牌优衣库迅速挤压市场份额，在中国迅速扩张。同时，马斯菲尔将面临MAXMARA、MIUMIU、MARNI等国外二线奢侈品牌的直接竞争。

品牌培育需要一步一步来。面对海外品牌，马斯菲尔斯略显弱势。品牌生命周期短，很难将品牌基因植入消费者心中。

然而，国内市场的高端女装仍处于圈地阶段。未来，马斯菲尔计划大力开店。如果IPO成功，马斯菲尔将设立496家新直营店，并优化150家现有门店的布局。

到目前为止，收购Krizia可能是Masfel做过的最勇敢的决定。但从Krizia目前的盈利能力来看，Masfel试图重振品牌影响力的布局并不容易。

Krizia产品展示说明

至于年轻化的思维，Masfel似乎还停留在登上《时尚芭莎》、《VOGUE》或者赞助中国环球 *** 选美的阶段，没有什么大的营销动向或者事件。

电商的布局也很肤浅。马斐尔进入电商较晚，直到2014年才开始布局电商。虽然初步建立了不同电商渠道的直营店，但2015年和2016年1-6月电商营业收入占比仅为4.21%和4.95%。高端女装进入电商是另一种学习。

或许是高端女装的定位让Masfir不愿走下神坛，但又跟不上年轻人消费升级的步伐。如果不积极，不看中电商渠道，可能会为其未来发展埋下隐患。

文/徐璐

编辑/张杰

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